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奢侈品电商平台成香饽饽,寺库估值却遭遇冰火两重天?
本文来源于:地歌网 作者:吴筱凤 关键字:YNAP,寺库,奢侈品电商,估值

近日,奢侈品电商行业挺热闹。
 
1月23日,寺库和百盛强强联手共同打造高端生活服务的新零售生态版图。此前一天(1月22日)国外奢侈品行业也爆出重磅消息。地亚母公司历峰集团和意大利奢侈时尚电商集团Yoox Net-a-Porter(YNAP)达成协议,将以每股38欧元的价格收购Yoox Net-a-Porter剩余的全部股份,较当前股价溢价23.4%,总交易额约为28亿欧元。
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一边是双方战略合作,勇猛精进;一边是高溢价回购过去的资产。两个事件虽看似风马牛不相及,但却共同折射出一个共性问题:现在的奢侈品电商平台价值越来越凸显了。
 
冰火两重天之境遇
 
撸一撸历峰集团和YNAP的关系。
 
2015年,历峰集团剥离了旗下的英国奢侈品电商 Net-a-Porter,通过换股的方式,与意大利时尚和奢侈品电商 Yoox 合并,更名为 Yoox Net-a-Porter,由 Yoox 创始人/CEO Federico Marchetti 担任新公司的 CEO。
 
目前,Yoox Net-a-porter Group SpA (以下简称YNAP)集团是全球最大的奢侈品电商平台。而卡地亚的母公司、瑞士奢侈品巨头历峰集团(Cie. Financiere Richemont SA)历峰集团是YNAP 集团的股东之一,持有其49%的股权和25%的投票权,目前,历峰集团已经向YNAP提出报价,希望收购后者51%的股权,交易完成之后,历峰集团将持有YNAP 集团的全部股权。
 
本次交易中,历峰给出的报价为每股38欧元,相比上周五闭市时YNAP 集团的股价高出约26%,交易总金额约27.7亿欧元。这个价格比2015年10月YNAP刚刚完成合并时的股价(约28欧元)高出了36%。交易完成之后,YNAP 集团将私有化退市,继续独立运营,而不会并入历峰集团。
 
如果按照历峰集团和YNAP的交易比例计算,公司整体市值为53亿欧元,约为417.2亿人民币(按1月24日汇率计算),YNAP的估值是其销售额的两倍。根据这个情况来看国内奢侈品电商平台寺库,而寺库遭遇的境遇则完全不同了。
 
题外话,如果YNAP退市,则寺库则成为全球唯一一家奢侈品上市公司,显然,寺库的价值被严重低估。
 
2017年9月22日,寺库成功登陆纳斯达克,以发行价为13美元/股发行了850万美国存托股(ADS),公开募股融资总额约为1.1亿美元。同时,寺库将向碧桂园旗下全资子公司和马来西亚杨忠礼集团旗下公司定向发行120万A类普通股,二者将购买总计3000万美元的A类普通股。
 
截至2018年1月24日,寺库收盘价为13.5美元,股票价格在13以上,不但回到了发行价,也创了历史新高,由此可知,资本市场对唯一的奢侈品电商上市公司的认可。回到寺库的估值维度,按24日收盘价计算,其总市值为6.91亿美元,约为39.7亿人民币(按1月24日汇率计算),这和YNAP的估值相差接近十倍。若按照交易额的二倍计算,寺库的正常市场估值区间应该在80-100亿元之间。
 
同样是奢侈品电商平台,寺库却被严重低估,遭遇了冰火两重天的境遇。
 
寺库的想象空间
 
2017年6月 京东3.97亿美元注资Farfetch,共同创建全国奢侈品网购平台,在2017年第二季度的财报中,京东宣布开设奢侈品网购平台计划。2017年7月,意大利品牌Gucci宣布推出中国在线旗舰店,全球知名奢侈品集团LVMH电商上线。2017年8月,天猫奢侈品频道上线,其表示该频道未来将打造称全球最大的品牌直营奢侈品线上平台。
 
显然,中国高端消费品市场迎来了风口。
 
作为中国高端生活服务消费第一股的寺库已经站在风口浪尖。
 
寺库运营9年来,注册用户超过1800万,寺库的SKU超过30万,平均客单价超过3500元。2016年,寺库的GMV在亚洲在线奢侈品一体化产品和服务市场排名第一。在线纯奢侈品电商平台中,寺库在中国和亚洲的份额分别为25.3%和15.4%。
 
从这一趋势中,聚焦高端消费品这一领域的寺库目前拥有1800万注册用户,奢侈品消费群体的特征是高粘性,以高端消费品用户为核心,提供一站式购物体验,从2014年就寺库开始向高端生活方式服务领域扩张,除了鞋包、手表、服饰、红酒、餐具、空气净化系统等家居品类,还有飞机、豪车等。
 
目前寺库除了北京总部,在上海、成都、香港、米兰等地设有体验中心或分公司。与此同时,寺库还在去年7月与碧桂园达成战略合作共同打造特色文化小镇,此外,寺库还将选择碧桂园900多个项目开设线下体验中心,并打通双方用户数据,继续落地高端旅行、酒店等"精品生活方式"的布局。
 
在今年寺库集团年上,李日学表示寺库模式生态中布局了金融、生态云、高端生活消费、等等诸多业务同时开展。由此可知寺库的外延将会更大,更全面,由此而来的资产将会更加丰厚。
 
目前奢侈品电商分为四个类型,一是以寺库、尚品为代表的本土平台;二是以Yoox、Farfetch、Net-a-Porter为代表的国际奢侈品电商平台;三是以天猫、京东奢侈品及唯品会奢侈品为代表的综合型电商平台的奢侈品频道;四则是以LVMH和开云为代表的奢侈品自建电商平台。
 
而寺库踩在发力点上,正牟足劲头往前冲,寺库的的价值空间将更大,更有想象力。
 

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